富途证券泡泡玛特半年利润预增350% 中国潮玩如何征服全球年轻人？

　　2025年7月15日，泡泡玛特（9992.HK）向市场投下一枚“业绩炸弹”：公司预计2025年上半年收入同比增长不低于200%，调整后溢利增速预期不低于350%。

　　对比去年上半年45.58亿元营收和9.21亿元净利润，这意味着今年上半年泡泡玛特的营收或超137亿元，净利润有望突破41亿元。

　　更令人惊讶的是，这一增速相比一季度（165%-170%）还在加速提升，打破了市场对高基数下增长放缓的预期。资本市场迅速作出反应，公司股价在年内已上涨194.79%，创始人王宁一度跻身福布斯中国富豪榜前十，成为河南新首富。

　　全球潮玩帝国的崛起密码

　　海外市场已成为泡泡玛特增长的核动力引擎。2025年上半年，海外收入占比持续提升，显著优化了整体盈利结构。创始人王宁在央视专访中更是大胆预测：今年海外收入将首次超越国内市场。

　　数字背后是泡泡玛特全球版图的极速扩张。截至2025年6月底，公司在中国港澳台及海外地区的门店数量已超180家（含快闪店），较2024年底净增近50家。从纽约时代广场到巴黎卢浮宫，这些核心地标门店已成为泡泡玛特征服全球年轻人的“桥头堡”。

　　组织变革为全球化按下了加速键。今年4月，泡泡玛特启动五年来最大规模架构调整，设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区四大区域总部。这一架构让本地化决策更高效——泰国的“大象系列”、日本的“招财猫限定款”等区域定制产品精准击中当地消费者心智。

　　Labubu无疑是这场全球化浪潮中的现象级IP。2025年4月，Labubu第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列全球发售，引发多国抢购狂潮。产品融合北欧怪诞精灵元素的设计，精准捕捉了Z世代的情感需求，成为跨越国界的“社交货币”。薄荷色Labubu拍卖价达108万元，隐藏款溢价26倍（99元→2600元），二手市场一度被黄牛搅动。

　　Labubu的爆红带动泡泡玛特App登上美国APP STORE购物榜第一，更推动公司在今年6月首次入选《时代》周刊“全球100家最具影响力企业”。评语中特别提到：“去年最火的角色之一是一个长着锯齿状牙齿、模样顽皮，名叫LABUBU的小家伙”。

　　线上渠道同样势如破竹。在TikTok Shop美区年中促中，泡泡玛特单日直播GMV突破500万美元，刷新美区直播纪录，直播间一度万人同时在线。全托管模式订单量、销售额均实现翻倍增长。

　　光鲜业绩背后的挑战与未来航向

　　高速扩张的阴影中潜伏着风险。产品质量问题成为消费者投诉【下载黑猫投诉客户端】焦点：有用户反映Labubu毛绒玩偶开线后，因非官方渠道购买遭拒赔；更严重的是数据线充电致手机烧毁事件（损失超万元），而检测报告称“符合标准”，最终仅补偿100元优惠券。

　　盲盒经济的泡沫化同样值得警惕。隐藏款炒作催生非理性消费——“为集齐全套投入数万元”的案例频现。6月中旬官方大量补货后，部分二手市场价格暴跌70%，市场波动剧烈暴露了投机风险。

　　更深层的挑战在于IP矩阵的可持续性。尽管Labubu目前贡献了约30%的营收，但泡泡玛特正加速培育第二梯队：CRYBABY在东南亚走红、SKULLPANDA攻占欧洲市场、Peach Riot在北美崛起。IP产品泛化也取得突破——Zsiga可动人偶、小野服饰快闪店、星星人人偶入驻城市乐园等创新，持续验证着IP运营能力。

　　国际化进程中的本地化深耕成为关键胜负手。2025年4月的组织架构调整中，联席COO司德和文德一分别坐镇大中华区及美洲区、亚太区及欧洲区。这种区域化运营架构为IP本土化提供了组织保障，如艺术家签售会、区域限定款产品等策略得以高效落地。

　　信达证券预测，2025-2027年公司归母净利润将达94亿、149亿和205亿元。北美市场即便在关税落地提价情况下，销售热度不减，验证了产品溢价能力和品牌壁垒。而公司成立的泡泡玛特电影工作室和正在筹备的《LABUBU与朋友们》，正将潮玩IP推向更广阔的内容产业。

　　随着万圣节、圣诞节等海外传统旺季到来，以及15周年庆活动的加持，泡泡玛特下半年的增长曲线或将更加陡峭。这家曾被质疑“99元买塑料娃娃不如吃饭”的企业，正用全球530家门店和Z世代的情感联结，证明着情感消费时代的来临——当实用主义退场，为快乐和认同付费正成为新刚需。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。